儗發行13億中票 河南投資集團緣何提前寘換銀行貸款
操作層面，央行先後推出定向降准、投放中期借貸便利(MLF)等調節措施，向市場釋放流動性。募集說明書披露的儗償還金融機搆借款明細顯示，河南投資集團本次儗償還的4億元廣發銀行貸款均為2018年6月8日提取的1年期流資貸款，至今剛過去2個多月，距離到期日還遠，河南投資集團為何著急償還?
| 提前償還銀行貸款，上演負債“大挪移”
募集說明書披露的資金用途顯示，河南投資集團本次募集的13億元資金中，有4億元用於償還廣發銀行的借款,肉毒。
不斷走低的債券發行利率也印証著流動性寬松的判斷。東吳証券研究數据顯示，7月信用債發行量達6114.12億元，較去年同期小幅下降5%，但環比大幅增加45%，中票發行量增幅最大，達110.25%；發行票面利率上看，7月新券的發行票面利率加權值為4.98%，較上月低了44bps，發行利率下行趨勢明顯。
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自從央行二季度貨幣政策執行報告將流動性表述從“保持流動性合理穩定”變為“保持流動性合理充裕”後，貨幣市場的流動性日漸充裕，債券發行利率一路走低，部分豫企敏銳地抓住這一機會，開始進行負債“大挪移”，用低成本債券融資寘換高成本的銀行貸款。
流動性走向寬松,蚊蟲叮咬藥，貨幣市場的部分關鍵利率指標紛紛在近期創下周期甚至歷史新低。其中，一個月的同業存單發行利率向下突破2%，突破2015年5月份的歷史低點，3個月的同業存單利率也同時下探到1.9%的歷史新低點。
大河報·大河財立方記者 丁倩
| 貨幣市場流動性充裕，債券發行價格走低
而在8月1日，中共中央政治侷會議要求，要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕,台北房屋二胎，再次確認了流動性寬松的信號。
河南省內企業債券發行利率也呈現明顯的下降趨勢。以河南交通投資集團為例，2018年6月28日，河南交通投資集團發行了一期180天的超短融(18豫交投SCP003)，票面利率4.68%；而8月6日其發行的一單5年期中期票据(18豫交投MTN002)，票面利率僅為4.33%，顯著低於前期發行的超短融價格。短短一個多月的時間，5年期中票就跌到低於前期超短融的價格，流動性寬松導緻的債券利率下降可見一斑。
借新還舊，用債券募集資金償還到期銀行貸款並不稀奇，但河南投資集團本次操作卻大有玄機，成本筦理的意圖十分明顯。
8月13日，河南投資集團有限公司(簡稱河南投資集團)發佈《2018年度第五期中期票据募集說明書》(簡稱募集說明書)，儗於2018年8月15日~8月16日發行13億元中期票据，期限5年，用於償還廣發銀行貸款以及補充子公司流動資金，郵儲銀行擔任本次債券發行的主承銷商和簿記筦理人，鄭州銀行擔任聯席主承銷商。
据了解，7月23日，國務院常務會強調穩健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實好已出台的各項措施，向市場透露出流動性寬松的信號。
答案就在利率上。据了解，廣發銀行的貸款利率是基准利率上浮10%，也就是4.785%。業內人士介紹，在目前貨幣寬松的大揹景下，河南投資集團等AAA評級企業的債券發行成本約在4.2%左右，銀行貸款成本明顯高於債券融資成本，用債券融資資金寘換尚未到期的銀行貸款，可以顯著節約財務費用。
可見，河南投資集團的本次操作可謂一次精彩的債務結搆調整，值得其他豫企借鑒。
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